在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选股人(rén)士将资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以来的(de)最低水平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的(de)命运取决于商业(yè)周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正(tóng)，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐(防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的最(zuì)新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号(hào)配置资(zī)产的(de)计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨和市场波(bō)动性(xìng)下(xià)降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系(xì)统性资(zī)金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败告(gào)终，缺乏(fá)动(dòng)能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的(de)领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开始。

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